一鼓作气,再而衰,三而竭 原油冲高失败后何去何从?

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来源:期货日报

作者:杨安 董硕

本周以来,大宗商品全线大跌,周初一度借助消息炒作冲高的原油也出现了连续大跌。虽然周五夜盘油价出现了较强反弹,但还是创下了一个月来的最大周跌幅,SC原油从最高点起算跌幅近9%,布伦特原油冲击70美元/桶关口后士气明显受到打击,在接下来的几天里出现了大幅回调,一口气跌回65美元/附近,多头在半个月的时间里三次进攻70美元/关口,最终都未能有所收获。古人云,一鼓作气再而衰三而竭,原油价格用这句话来形容可谓再贴切不过,第三次上冲失败之后,油价下行幅度明显大于前两次。

地缘政治事件的主要导火索在于巴以冲突,在各个国家积极调停之下,巴以冲突有所缓解,市场的担忧情绪也就随之消散。就此事而言,多头未能成功站稳70美元/,或者说市场本就不认为这一事件能支撑价格稳定在70美元/之上。

另外,本周美联储会议也给了市场极大压力,金融市场剧震之下原油价格不能独善其身。在此次会议上,美联储会议对于未来的货币政策有所松动,其鸽派的程度不及市场预期,市场比较担心美联储会在未来收紧货币政策、减少流动性,这对于整个大宗商品来说都是一次巨大的打击。美联储会议之后,美国股市大幅低开,美元指数上涨,比特币价格大幅波动,足以看出美联储态度对于市场的巨大影响。

伊朗问题在本周也给了原油市场巨大的压力,美伊之间接近达成协议一度让市场担心。市场预测美伊之间最快在6月份达成和解,美国和伊朗都会退后一步,以换取伊核协议的达成,当然伊朗所能够获得的条件之一就是原油可以继续对外出口。周五,市场消息称伊朗准备在未来几个月将其石油出口能力调至最高水平。

目前中国已经能够影响全球大宗商品价格,就在中国宣布要控制价格风险之后,国内黑色以及建材期货价格出现了大幅下行,这导致铜期货价格也出现回调,原油价格也相应回调。就在周四,商务部召开乡村振兴工作领导小组会议,再一次强调了深入推进农产品上行、工业品下行的主基调。

推动全球工业品价格下行不仅仅是中国的诉求,全球都有统一的意见。本周欧美之间就钢铁关税达成和解,降低钢铁关税有助于缓解本国不断上行的钢铁价格。在拜登推出2万亿美元经济刺激计划后,执行过程中发现资金不足,并且随着全球大宗商品价格上行,基建成本也在不断增加。另外美联储之所以转变态度,也在于美国通货膨胀不断发酵,因此美联储不得不适当调整市场预期。全球经济仍在复苏,过高的通胀将会抑制经济恢复,要想解决这一问题,压低大宗商品价格似乎是一个可行的方案。

当前伊朗问题成为原油的主要利空因素。如果伊核协议尽快达成,趁着需求尚未恢复至高点,提前释放伊朗产能,那么原油价格有可能会出现一波大跌。但站在美国的立场上,美国可以进行小规模让步以换取伊核协议达成,如果伊朗要价过狠,那么美国就要适当考虑成本问题。站在伊朗的角度上,伊朗已经看出美国急于缓和关系,也看出美国实力后退,有中俄进行背后策应的情况下,伊朗明显有更足的底气来进行谈判和要价。

伊朗的议员发表联合声明称,要求美国完全取消对伊朗的制裁,取消部分制裁相当于没有取消制裁,这足以表明伊朗对于伊核协议的强硬态度。现在来看,美国也并不想对伊朗做出如此之大的让步。因此我们预计,短期之内伊朗问题还存在较大风险,一旦美国在一些关键问题上妥协,那么协议就会接近达成,这将会对原油价格造成较大影响。

另一方面,疫情的问题依然困扰着市场,阻碍全球原油需求恢复。5月21日,全球单日新增确诊病例达到64万人,对比上周同期略有下滑。分地区来看,亚洲地区新增确诊病例35万人,比上周同期下降5万人;欧洲地区新增确诊病例6.6万人,比上周同期下降2万人;美洲地区新增确诊病例21万人,与上周数据持平。分国家来看,美国当日新增确诊病例3.1万人,比上周减少了1.2万人;印度当日新增确诊病例26万人,比上周同期下降6万人;巴西单日新增确诊病例6.6万人,与上周数据基本持平。

疫苗接种方面,全球单日疫苗接种达到2500万剂,其中中国单日接种1360万剂,与上周数据相比增加了400万剂/天,占据了全球一半以上的份额,美国单日接种180万剂,与上周数据相比下降了30万剂,印度单日接种148万剂,比上周减少了80万剂/天。从全球疫苗接种情况上来看,除了中国之外,全球其他国家疫苗接种均大幅放缓,尤其是美国和印度接种下滑明显。

近期原油市场弱势也体现在月差水平上,尤其是更能反映现货的布伦特价格,在价格不断摸高时,月差的表现却一次不如一次,高点一次比一次降低,这本身也能说明市场对于价格突破不认可,最起码现货市场还没有强到能够让价格有一番大作为,投资者要谨慎对待。

不过短期下行并不妨碍油价未来依旧会维持相对强势的格局,包括Natasha Kaneva在内的摩根大通分析师表示,从第三季度开始,全球供需平衡将比该银行目前预测的数值紧缩400万桶/日,这足以使年底100美元/桶成为可能。

只要OPEC+持续对市场进行干预,原油市场就不存在大幅下行的基础,而且随着需求恢复,库存水平在未来一段时间内会不断走低,这将在基本面上支撑价格上行。短期来看,原油市场目前依旧比较弱势,不排除油价会继续试探60—62美元/桶区间,如果伊朗问题近期出现利空,那么油价或将跌破60美元/。基本面上可以关注现货贴水情况以及布伦特月差情况,如果两者持续走强,市场需求就开始启动了,原油价格也就存在上行的先决条件。

总体来看,短期我们依然要注意市场潜在的下行风险,我们更建议投资者关注中长期战略性抄底的机会。(作者单位:海通期货)

本文内容仅供参考,据此入市风险自担

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